4분기 넷마블 실적정리 - 이걸 말아올려? 23년 2분기가 매우 중요!!!(QnA가 더 중요합니다!! 5. QnA 요약정리를 …

안녕하세요. 스핀카지노 주식하루입니다.
이전에 메타버스와 게임주, 과대낙폭으로 투자를 시작한 넷마블의 4분기 실적이 오늘 오전에 컨퍼런스콜에서 발표되었습니다.




코스닥 테마장세 대비 - 넷마블(게임주 중 NFT, 메타버스 대장)
안녕하세요. 주식하루입니다. 중요한 위치를 뚫어준 국내증시 (코스닥을 주목하자) 안녕하세요. 주식하루입니다. 최근 코스피와 코스닥이 중요한 위치를 드디어 뚫어
jusik-haru.tistory.com


위 링크에서 왜 넷마블을 투자하게 되었는지 알아볼 수 있겠습니다.
오늘 넷마블의 주가 흐름도 적자라고는 볼 수 없을 정도로 강한 모습을 보여주었는데
어떤 기대감을 가지고 상승세로 다시 전환했는지 알아보도록 하겠습니다.

1. 4분기 실적
22년 연간 실적


22년 연간실적은 매출액은 증가하는 모습을 보여주었습니다.
여기에 한국보다 해외의 매출비중이 크게 증가하였는데,
여기에는 스핀엑스 인수로 인한 해외 매출증가가 가장 큰 이유로 보입니다.

4분기 실적


4분기 매출액은 약간 감소하였으나, 마케팅비 등 비용 감소로 인하여 EBITDA는 증가하였다고 설명했습니다.











영업이익은 매우 좋지 않았습니다.
22분기는 모든 분기가 적자를 기록하면서 22년 영업이익 -1044억원을 기록했습니다.
이것보다 당기순이익은 더 처참한데요.
이것은 무형자산에 대한 손상반영으로 인해 발생했다고 하는데,
이것은 스핀엑스 인수로 스핀카지노 인하여 발생한 문제로 보입니다.
뒤에서 QnA에서도 추가로 언급드리겠지만, 경영진에서는 스핀엑스 인수 이후 생각보다 수익성이 나오지 않았다고 언급하였고, 대신 이것은 스핀엑스만의 문제는 아니라 소셜카지노업체 전반적인 문제라고 했습니다.
어쨌든 스핀엑스의 인수가 여러가지로 실적에는 부정적인 영향을 미친것은 분명해보입니다.

비용의 경우에는 작년과 거의 유사한 정도로 유지되었습니다.
그러나 연간으로 보면 감소했는데, 이것은 대형신작의 부재로 마케팅비용이 크게 들지 않았기 때문으로 보입니다.
올해에는 신작리스트가 많은만큼 영업비용은 증가할 것으로 생각됩니다.

2. 연결 손익/재무
연결손익계산서


연결 손익계산서를 보면 숨이 턱 막힙니다.
영업이익은 그렇다쳐도, 세전이익, 순이익, 지배주주순이익의 적자가 매우 심각해보입니다.
이것을 하나의 원인으로 보자면, 스핀엑스의 인수가 가장 큰 영향을 미친 것으로 보입니다.
특히 영업외 수익비용이 큰폭의 적자를 나타냈는데, 스핀엑스 인수 대금에 대한 무형자산 손상을 그대로 반영하면서 큰 적자를 기록했습니다.
달러강세로 인한 외화평가손실의 반영이 크게 된 것도 한 몫했다고 보여집니다.

연결 재무상태표


그러나 연결 재무상태표를 보면 긍정적인 면도 있습니다.
전반적으로 자본의 감소와 비교하여 부채가 더 크게 스핀카지노 감소했기 때문입니다.
현금성 자산은 스핀엑스인수로 인한 감소로 보이지만,
22년에 이 스핀엑스 인수로 인한 부채를 어느정도 갚은 것으로 보입니다.
스핀엑스 차입금 중 3000억원을 4분기에 상환하면서 부채를 꾸준히 줄여나갈 예정으로 보입니다.

3. 현재 포트폴리오


현재 넷마블의 게임 포트폴리오를 보시면 업데이트는 꾸준히 진행하고 있으나
몇년 전 포트폴리오와 크게 다르지 않은 모습입니다.
4분기부터 잭팟월드, 캐시프렌지, 랏차슬롯 3가지 게임이 TOP5매출안에 들어왔는데,
스핀엑스 내 게임입니다.
이것을 보면 스핀엑스의 수익성 자체만 놓고 본다면 나쁘지 않다고 보여집니다.
금리인상 기조로 인해 기존에 생각한 수익성보다는 떨어졌으나,
개인적으로 매출 규모자체로만 보면 적은 규모는 아니라고 보여집니다.
그러나 가장 중요한 것은 신작을 이제는 출시를 해야될 때로 보여집니다.











지역별 매출비중을 보면 북미가 가장 큰 비율을 차지하고 있고, 한국은 의외로 적은 비중을 차지하고 있는데,
이것 역시 스핀엑스의 영향이 큰것으로 보입니다.
국내보다는 해외에서 이용하는 비율이 높기 때문입니다.
장르별로 보자면 여기에도 스핀엑스 게임이 캐주얼게임으로 포함되면서 갑자기 캐주얼게임의 비중이 확 늘어났습니다.
스핀엑스의 영향력이 매우 큰 스핀카지노 모습입니다.

4. 23년 올해가 중요하다!!!! - 신작 라인업


23년 출시될 신작라인업입니다.
여기에서 QnA 답변을 토대로 보자면,
모두의마블2은 1분기/ 그랜드크로스W, 신의탑은 2분기에 출시될 예정으로 보이고,
아스달연대기, 나혼자만레벨업, 원탁의 기사는 3분기에 출시될 예정으로 보입니다.

1분기에는 모두의마블2이 출시될 예정이나, 한국에는 출시가 될지 불확실하기 때문에
4분기와 마찬가지로 영업이익 적자를 기록할 것으로 보입니다.

여기서 제가 가장 주목하고 있는 신작으로는 모두의마블2입니다.
아마도 국내에는 출시될 수 있을지 미지수로 보이고, 해외위주로 출시될 것으로 보이는데,
위메이드 블록체인게임 미르M


최근 위메이드의 블록체인 게임인 미르M의 흥행으로 위메이드의 주가가 급등하고, 위믹스코인이 급등하는 모습을 보여주었습니다.
미르M 흥행으로 급등한 위메이드 주가


모두의마블2도 블록체인 기반의 가상부동산 플랫폼을 내세운 만큼 이 게임의 흥행에 올해 넷마블의 실적이 좌우될 것으로 보입니다.

5. QnA 요약정리
이번 컨퍼런스콜에서는 QnA시간을 통해 더 많은 부분을 기대하게 만들었는데요.
이 QnA에 대한 답변이 나오자마자 -4%까지 하락했던 넷마블주가가 말아올리는 모습을 보여주었습니다.
(58000원대에 추매하려고 기다렸는데 급격히 말아올리면서 놓쳤습니다.......ㅜㅜ)

1) 22년은 부진한 실적, 23년 전망은 스핀카지노 어떤가?
대형신작이 부재하면서 22년도는 부진한 실적을 보였다.
대신 인건비를 비롯한 관리를 보다 빡빡하게 가져가면서 효율화를 하고자 했다.
23년에도 인원 증가를 제한하면서 인건비 부담을 줄일 예정이고,
마케팅의 경우 스핀엑스쪽은 거의 고정되어있고,
23년의 마케팅비용을 효율화를 하고자 한다.
-&gt마케팅 비용을 선택적으로 집중하겠다로 이해함

2) 비용 컨트롤에 대한 구체적인 계획
개발 인력에 대한 투자 개념으로 적극적 유치.
기존 인력을 최대한 효율화하는 쪽으로 진행해나가겠다.
최근 잼시티 쪽 퇴직 위로금은 해외 사업 부분 중 프로젝트 재점검 중 나온 부분으로,
앞으로도 선택과 집중하는 쪽으로 가져가겠다.
-&gt사업성 떨어지는 사업은 줄이고, 신작 위주로 집중하겠다로 이해함

3) 마케팅 집행 계획
4개 회사가 마케팅 : 한국 넷마블, 미국 잼시티, 카밤, 스핀엑스
아시아 일부를 포함한 한국 시장에 집중하는 게임으로 방향을 수정
22년에는 잼시티와 스핀엑스의 비중을 늘리면서 북미 비중이 커졌는데,
상황에 따라서 공격적 마케팅도 진행할 예정
-&gt신작 게임들이 기존의 한국 IP를 이용한 것들이므로 한국 마케팅 비용을 늘리고,
잼시티나 스핀엑스의 마케팅 비용은 줄이면서 스핀카지노 효율적으로 관리하겠다로 이해함

4) 스핀엑스 인수 이후로 재무적 부담, 회사의 상황은?
소셜 카지노 게임 시장이 코로나 이후 성장세가 둔화되고 있는 상황
이런 상황에서 스핀엑스는 그래도 선전하고 있다고 평가
스핀엑스의 신작도 23년 상반기 중 출시 예정으로
다른 플랫폼으로의 전환도 고려하면서 시장을 확대할 예정
-&gt부담이 있는 것은 사실이나, 그래도 매출로 보면 괜찮고, 다양한 플랫폼 전환을 통해 성장해보겠다고 이해함

5) 스핀엑스 인수 관련 외화차입금 환산손실, 환율의 영향
강달러로 인하여 외화 차입금이 1조5천억원 정도였음
이에 따른 환율 효과가 분기마다 실적에 부담을 주는 것은 사실임
환율이 하락하면 조금이나마 부담을 줄일 수 있을 것으로 생각됨
4분기에 3천억원 이상의 일부 상환을 진행하고, 앞으로도 꾸준히 차입금을 감소할 예정
-&gt강달러의 영향이 컸기 때문에 이에 대한 손실을 줄이기 위해 차입금을 꾸준히 감소하겠다로 이해함

6) 신작 출시의 구체적인 계획
모두의마블2 메타월드 : 1분기 출시
파라곤: 디 오버프라임 : 12월 얼리 액세스를 시작으로 정식 론칭예정
하이프스쿼드 : 2분기
아스달연대기 스핀카지노 : 3분기
나혼자만레벨업: 어라이즈 : 3분기
몬스터 아레나 얼티밋 배틀 P2E 버전은 드롭

7) 스핀엑스의 시장성장성
1개월 전 소셜 카지노 시장 분석기관을 통해 분석 보고서 검토 완료
22년에는 시장 자체가 축소된 상황
스핀엑스는 매출 자체로 보면 성장하고 있는 상황
기대보다는 성장성이 크지 않지만 지속적인 성장은 진행중
스핀엑스는 캐시카우 확보를 목표로 하고 있다.
-&gt기대보다는 성장성이 둔화됐으나, 매출 자체로 보면 성장하고 있어 캐시카우 목표로 발전시킬 것으로 이해함

6. 주가 흐름


저는 오늘 넷마블의 흐름을 보고 깜짝 놀랐는데요.
오전 9시 실적발표가 되자마자 엄청난 영업손실과 순손실로 인하여 주가는 58000원 아래로 급락했으나,
QnA 이후 차기작에 대한 기대감이 생기자 주가는 +2.32%로 마감하였습니다.
저점으로 보면 거의 7%가까이 말아올린 것입니다.
실적이 잘 나온 NC소프트가 큰 폭의 하락마감을 한것과 매우 대조적입니다.
최근 넷마블이 상승흐름을 타면서 저항대한 56000선을 뚫어주었는데,

여기에는 주요한 수급이 있습니다.
넷마블 투자자동향


바로 연기금입니다. 연기금의 수급을 보시면 최근 매우 급격하게 순매수하는 상황입니다.
연기금의 매수세가 계속된다면 단기 저항으로 스핀카지노 보이는 70000원도 뚫을 수 있을 것으로 생각하고 있습니다.

7. 결론
오늘 4분기와 22년도 전반적인 실적은 좋지 않았습니다.
여기에는 스핀엑스 인수의 여파가 매우 큰 것으로 보입니다.
그러나 매출을 보자면 스핀엑스의 비중이 꽤 큰편이고, 규모 자체로만 보면 캐시카우로서의 역할을 할 것으로 생각됩니다.
22년에 가장 아쉬운 점은 신작의 부재였는데,
23년에는 여러 대형 신작출시가 있기 때문에 여기에서 성공을 거둔다면 주가는 더욱 긍정적인 모습을 보여줄 수 있을 것으로 생각됩니다.
저는 특히 1분기에 출시될 모두의 마블2가 가장 중요하다고 생각되는데,
블록체인기반의 게임으로 최근 미르M의 흥행으로 기대감이 커진 상황에서
어떠한 성적을 거둘지에 따라 넷마블의 23년 행방이 결정될 것으로 생각됩니다.
실망적인 실적에도 연기금은 최근 지속적으로 순매수를 하는 모습을 보여주면서,
넷마블에는 긍정적인 측면으로 보입니다.
넷마블은 개인적으로 6개월 이상 가져갈 중장기 투자종목으로 생각하고 있기 때문에
주요 타점마다 추매를 진행할 예정이고, 2분기 실적이 가장 중요하다고 생각하고 있기 때문에
2분기 실적발표 이후에 투자의 방향을 다시 결정 할것으로 스핀카지노 생각중입니다.